高盛經濟學家稱人民幣至少低估20% 升值應盡快

　　國際投行高盛中國區首席經濟學家梁紅日前表示，人民幣匯率存在至少20%的低估，匯率嚴重低估所造成的宏觀價格錯配已經給國民財富造成了損失，進一步升值應該早日進行。
　　梁紅在出席CCER(北京大學中國經濟研究中心)中國經濟觀察三季度報告會時指出，人民幣升值的壓力來源于兩個方面：一方面中國經濟過去五年的發展良好、未來五年依然看好，本身會有內部的升值沖動；另一方面則是美元貶值所帶來的升值壓力。
　　在她看來，美元存在嚴重的結構性問題，其經常項目下赤字占GDP的比重已經達到了6.5%。從歷史上看，美國1985年的這一比重達到了3.5%，當時是通過近38%的貶值才把貿易赤字調整了過來。換句話說，即使美國現在要自己解決3%的赤字也需要至少30%的貶值，而到目前為止美元才下跌了12%。美元貶值對人民幣造成的升值壓力從中期來看也是揮之不去的。
　　事實上，盡管面臨上述兩方面的壓力，但人民幣近年來卻由于盯住美元反而跟著美元下跌，因此她認為人民幣存在至少20%的低估已經是“很保守的了”。
　　梁紅表示，這一低估的后果表現在外匯儲備的瘋狂增長。她表示，去年很多人說外匯儲備的增長來自于熱錢，而今年則都是冷錢——經常項目下貿易順差和海外直接投資(FDI)。如果中國繼續以9%的速度發展，即使熱錢退走、貿易順差減少，但看好中國經濟未來的資金仍然會不斷涌入。
　　此外，外匯儲備的高企實際上已經給國民財富造成了損失。梁紅強調指出，外匯儲備名義上雖然比2002年翻了近兩倍，但以當時的油價和金價換算，外匯儲備的實際增長只有50%-60%，其中100多個百分點的差額就是已經損失掉的國民財富。然而，梁紅的觀點并未得到有些經濟學家的認同。北京大學中國經濟研究中心林毅夫教授認為，目前貿易順差占比過大主要緣于2003年~2004年間的生產能力過剩以及對人民幣升值預期的投機。
　　在林毅夫看來，采取有管理的浮動、小幅度的波動是人民幣匯率政策上的最優選擇，“我們資本賬戶沒有開放，因此通過委托他人的方法來賭人民幣升值的成本就在10%左右，也就是說如果人民幣升值不超過5%的話，投機人民幣是會虧本的。”
　　林毅夫認為，投機人民幣升值的人認為升值幅度會在10%以上，但是10%以上的升值對我們中國目前來講是不利的。