2025年全球乙烯市場或將持續低迷

近期，市場人士表示，由于全球不同地區的乙烯生產商們面臨不同的挑戰，預計乙烯的總體市場疲軟將持續到2025年。各地區中，歐洲乙烯生產商面臨裝置關閉，美國乙烯生產商在價格上漲的背景下準備進行大規模停工檢修，亞洲乙烯生產商在原料波動的背景下努力應對大量新增產能。與此同時，各地區都面臨下游需求低迷的局面。整體來看，低迷或成為2025年全球乙烯市場的主基調。

歐洲：供應穩定或成挑戰

過去幾年，歐洲乙烯生產商為應對持續疲軟的需求和經濟壓力，進行了產能合理化調整。但市場人士表示，此舉可能會導致一段時期的供應不穩定，難以應對市場的不確定性。

歐洲一家乙烯生產商表示：“總體而言，不確定性主導著歐洲烯烴市場，雖然該行業正在努力扭轉這種不利的局面，但利潤率仍然很低。”因為低利潤率，歐洲3家主要乙烯生產商——埃克森美孚、沙特基礎工業公司和Versalis已經宣布關閉歐洲的蒸汽裂解裝置。其他公司也在就其歐洲裂解裝置資產重組進行內部討論，如利安德巴賽爾公司，不過該公司尚未宣布2024年啟動的戰略評估結果。

標準普爾全球商品洞察的數據顯示，歐洲乙烯生產商正努力保持在全球舞臺上的競爭力，但是2024年（除9月外），歐洲乙烯生產商的利潤率均為負值。歐洲乙烯生產商目前討論關注的重點是誰將成為下一個關閉裝置的生產商。也因此，相對于保證穩定供應，歐洲生產商目前更傾向于保本。由于利潤率低，歐洲乙烯生產商將繼續維持低開工率，僅僅以滿足合同供應量，并避免向現貨市場供應原材料。

2025年，市場人士預計疲軟的基本面將持續，乙烯的盈利能力仍將是決定歐洲裂解裝置開工率水平的主要驅動因素。根據標普全球的數據，2024年，歐洲裂解裝置的開工率平均為60%至70%，低于美國墨西哥灣沿岸約87%的開工率水平。如果市場出現波動，歐洲或許不得不考慮進口產品，來滿足需求。

美國：面臨停工檢修壓力

在2025年上半年停工檢修季來臨之前，美國乙烯生產商一直在增加庫存，從而推動美國乙烯現貨價格在2024年12月升至近3個月高點。而生產商之所以增加庫存，在于利安德巴賽爾、雪佛龍菲利普斯和陶氏化學等一些美國生產商已經宣布，2025年上半年位于墨西哥灣沿岸地區的乙烯裂解裝置將進行停工檢修。這些乙烯裂解裝置每年合計生產約400萬噸乙烯，約占美國乙烯產量的10%。

分析人士表示，2024年下半年以來美國乙烯生產商增加庫存的行為與通常生產商因年終庫存稅而減少庫存的典型季節性行為背道而馳。標準普爾全球公司分析師Robert Stier稱：“這種增加庫存的行為有違常理，是對即將到來的停工檢修季的回應。企業似乎更愿意支付庫存稅，以避免2025年將出現的供應緊張。”

亞洲：總體產能繼續增加

在歐洲面臨供應問題、美國墨西哥灣沿岸地區準備迎來停工檢修季之際，亞洲面臨更多新的裂解裝置投產。這些一體化生產設施的投產不僅會導致乙烯供應的增長，還會增加下游乙二醇和聚合物的供應。

一些市場消息人士表示，原料價格波動和下游行業需求復蘇的不樂觀預測可能會限制亞洲蒸汽裂解裝置的開工率。一位東北亞貿易商表示：“乙烯和石腦油之間的價差在2024年一直很低，盡管裂解裝置運營商渴望將價差恢復到正水平，但許多運營商也非常謹慎，以避免進一步虧損。”標準普爾的數據顯示，2024年亞洲市場乙烯—石腦油的平均價差約為204美元/噸，低于一體化生產商所需的250美元/噸典型盈虧平衡價差。