2005年中國宏觀經濟五點展望

　　
　　年初，中國經濟有驚無險地度過了第三次宏觀調控，但在未來的十幾個月中，經濟還將努力走近“軟著陸”的目標。
　　央行會否再次加息？匯率會否出現變動？固定資產投資是否繼續過熱？“雙穩健”政策又將如何影響經濟生活？
　　近日，北京大學光華管理學院陳玉宇助教授就今年的宏觀經濟走勢與本報記者進行了對話。
　　固定資產投資 增幅將降低
　　張黎明：２００４年，房地產等部分行業的過熱引發鋼鐵、有色金屬等上游行業的投資過熱，成為宏觀調控的主要目標。
　　進入２００５年，國家發改委宏觀研究院等研究機構對今年實現經濟“軟著陸”都表示出充分的信心，認為一方面投資增長的總體環境趨于寬松，另一方面投資調控總體上仍繼續遵循“有保有壓”的原則，這將保證中國經濟實現平穩著陸。
　　國家發改委報告預測，今年ＧＤＰ增速將保持在８％至８．５％，固定資產投資增速將保持在１８％左右，經濟有望實現“軟著陸”。
　　陳玉宇：到現在為止，宏觀經濟形勢都處在比較良好的狀態，今年的經濟增長也將保持這種狀態。ＣＰＩ增幅將保持在３％至４％，不會超過５％，通脹率比較平穩，失業率減緩，ＧＤＰ預計增長近９％，這個數字是經濟內在力量決定的，是健康的；預計今年固定資產投資的增速將會在１６％，也是正常的。
　　但需要注意的是衡量“軟著陸”的標準。過去四十多個季度的通脹狀況和ＧＤＰ數據表明，中國經濟在不引起通脹加速的情況下，ＧＤＰ年增長大約在９．３％至９．５％。一些政策辯論者主張的ＧＤＰ比較合適的增長速度是７％至８％，似乎偏低了，有可能造成經濟衰退。
　　“雙穩健”政策 會帶來低通脹
　　 張黎明：中央經濟工作會議明確了“雙穩健”政策將主導調控預期。
　　穩健的貨幣政策，意味著央行仍然可以根據經濟形勢變化，靈活地實行適時適度放松或收緊銀根的貨幣政策措施。
　　而穩健的財政政策則使實施了七年的“積極”財政政策宣告隱退，赤字財政將向收支平衡的財政過渡�！半p穩健”政策的實行，是一種松緊適度的宏觀調控思路，它的目的在于“雙防”，既防止通貨膨脹苗頭的滋長，又預防通貨緊縮趨勢的重現。
　　陳玉宇：從貨幣政策上看，央行目前的政策還是中性偏緊的，這種政策保證了在ＧＤＰ將近增長９％的情況下，通貨膨脹保持低水平，但由于經濟仍處在一個高增長的環境，民間的借貸利率可能會持續上升，而股市的繁榮也會受到影響。
　　財政政策從積極轉為“穩健”，則表示出我國經濟走出了衰退期，簡單的說法是，國家不再認為自己的財政收入少了。今年，國家將把更多的錢投向公共設施建設、衛生和教育事業上，稅收方面也將“有增有減”。
　　再次加息仍有可能
　　張黎明：去年１０月底，央行９年以來首次宣布加息，此后，國內外紛紛預測：中國將進入加息周期，年底及明后年利息還將上升。
　　但國家發改委宏觀經濟研究院也在年底發布的報告中表示“２００５年中國不必升息”。理由是，去年出現的投資過熱是體制性和結構性的，加息難以對其起到理想的效果。此外，去年的實際通脹率并不高，２００５年也不會很高，繼續加息缺乏依據。
　　陳玉宇：雖然有觀點認為今年加息并無必要，但二次加息仍有可能。因為在我國，加息是銀行應對居民儲蓄存款積極性減弱的一種不得以的行為，還不是宏觀調控的有效手段。
　　今年，我國的經濟將保持活躍的增長勢頭，但貨幣政策仍然是偏緊的，在這種情況下，社會經濟運行所需的資金偏緊，人們儲蓄存款的積極性也減弱，因此，銀行體系也可能面臨壓力，出現第二次加息。
　　去年加息最大的作用是使貨幣政策手段從調控貨幣供給轉為調整利率政策的一次演習，這正是美聯儲一貫的做法。
　　人民幣升值 市場壓力不大
　　張黎明：人民幣到底面臨多大升值壓力？
　　去年，在美元持續走軟的情況下，人民幣升值壓力加大。首先行動起來的是國際“熱錢”，１１月，曾經有大量“熱錢”通過香港進入內地暗賭人民幣升值，但在最近美聯儲再次宣布加息的情況下，“熱錢”又紛紛開始撤離。
　　去年，面臨人民幣是否升值的疑問，以歐元之父蒙代爾為代表的一大批海外經濟學家都建議中國政府在短期內不能拉開人民幣升值的口子，認為這有可能對中國的出口貿易帶來影響。
　　陳玉宇：事實上，人民幣目前并沒有真正的升值壓力，因為我國的資本項目市場沒有開放，在這種情況下，沒有一種制度規定美元疲軟人民幣就一定要升值，現在所說的“升值壓力增大”只是觀念上的。目前，人民幣升值的壓力只來自于政治上，在我看來，今年和明年，人民幣都不會升值。
　　今年，我國的資本項目開放已經走上一條漸進式的道路，現在，外管局開始逐漸提高出入境的外匯和人民幣攜帶的上限，這正是一個開始。在資本項目完全放開的情況下，美元的走軟才會給人民幣升值帶來真正的壓力。
　　土地與信貸的閘門 如何更有效
　　張黎明：土地和信貸仍是控制固定資產投資擴張的兩道閘門。
　　從國家發改委的報告中可以看出，今年，政府要盡快完善土地管理制度，嚴格執行土地使用規劃。銀行也需合理控制貨幣信貸總量，完善信貸管理和內控機制，著力調整信貸結構。
　　有報告預測，在這兩大閘門的嚴控下，房地產投資將會繼續明顯放慢，并帶動鋼鐵、水泥、電解鋁等相關行業投資繼續回落。
　　陳玉宇：嚴控這兩大閘門會迅速取得效果，但從長期來看，這種行政調控手段其成本要大于其收益。這些方法將造成資源的錯誤配置，使市場無法根據需求缺口的信號，增加投資和產出。以房地產行業為例，從土地審批來看，由于缺少配套的市場力量，土地不一定能給到最好的開發商手中；而信貸上同時采取這種配給的方式，最好的企業不一定能得到最好的資源。
　　今年，我個人估計政府對房地產的控制還會加強，但是這種形式帶來的資源浪費實際比經濟過熱引發通脹給老百姓帶來的損失還要大，因此要盡量減少行政手段的應用。