化工行業步入周期下行通道 明年政策效果或顯現

    2008年以來，受國內自然災害沖擊和次貸危機導致全球經濟衰退的不利影響，我國化工行業走出了前高后低的運行軌跡。前三季度，行業產值雖然保持了兩位數增長，但已出現減速勢頭；產品價格經歷了上半年的快速上漲之后，第三季度開始下跌。展望2009年，行業整體已經步入周期向下的通道。 

行業周期向下 
　　基礎化工行業經歷了6年左右的景氣期，除2006年增幅較低外，行業保持了30％的增長速度，但從2007年開始，行業產量增速趨緩，價格出現瀑布式下跌，周期掉頭向下。中國石油和化學協會數據顯示，今年前三季度，行業生產總值實現5萬億元，同比增長32%，但自8月份以來，產值增速明顯減緩。9月增幅為25.1%，比上月回落9.8個百分點，為今年以來最低增幅，與上年上升的態勢形成鮮明反差。 
　　景氣下滑造成行業開工率大幅下降。首先，由于需求銳減，銷售受阻，造成產品大量積壓，尤其是大型重點企業積壓嚴重，高價時購進原料，現產品價格又暴跌，占壓資金嚴重。以硫磺為例，上半年700多美元/噸購進，10月底降至55美元/噸，磷肥企業僅硫磺庫存就達150萬噸，損失資金66億元；其次，流動資金緊張，企業被迫停產。　　

    盡管投資額較快增長，但是由于國際經濟形勢發生逆轉，國內外市場需求下降，產品銷售不暢，新建項目增速放緩，前三季度全行業施工項目有9204個，同比增長7.3%，較去年同期回落13.5個百分點，新開工項目5558個，同比增長2.1%，較去年同期回落13.3個百分點，其中原油開采和精煉石油產品制造新開工項目同比分別下降48.2%和29.6%。 

稅率調整利好 
　　2009年增值稅轉型直接利好化工行業發展，提高出口稅率間接利好。國務院決定自2009年1月1日起在全國范圍實施增值稅轉型改革，這將減輕企業稅負共約1200億元左右。對于固定資產投資比例大的石油化工行業，此舉有利于鼓勵企業設備更新和技術升級，有助于企業增加現金流，應對目前的行業危機。石油和化工行業中的企業近6萬家，其中規模以上的企業有2.9萬家，這意味著近6萬家石油和化工企業中有50%左右的企業都能夠享受到這一政策。 
　　同時，政策將進一步提高部分勞動密集型產品、機電產品和其他受影響較大產品的出口退稅率。這次調整總共涉及3770項產品，約占全部出口產品的27.9％。由于所有出口的商品都離不開化工產業，關稅調整會刺激這些產品出口，也就必然進一步帶動對化工產品需求的增長，對化工行業形成間接利好。由于生產、運輸需要兩三個月的時間，因此這一政策效果存在延遲性，我們估計08年四季度下滑趨勢難改，09年一季度開始政策效果或將顯現。