成本上漲 國內油價還將上調

        7月6日，上海燃料油期貨市場跟隨原油價格反彈，主力609合約價格收于3551元/噸，漲50元/噸，成交57742手，持倉增加1672手至39002手，各合約總持倉增加2802手。由于國內現貨壓力較大，期貨市場表現總體仍較為平淡，沒有受到原油創新高的太大刺激。
    從上海燃料油期貨近一年多的運行情況來看，燃料油期貨價格的變動都會滯后國際原油一段時間，這是由這兩種商品的基本面決定的。原油價格上漲是供求矛盾、政治風險等諸多因素引起的，而國內燃料油的供需關系相對來說一直保持平穩，現貨比較充裕，只是由于原油價格上漲，燃料油成本提高，屬于成本推動型的被動上漲。
    從現貨市場的情況來看，由于交割倉庫主要分布在進口商集中的華南地區，交割成本也長期有利于賣方。在現貨充足的時候，每當期貨高于現貨價格和交割成本，都是企業賣出保值的好機會，因此現貨交割月的期貨價格基本上都對現貨價格處于貼水的狀態，只要期貨高于現貨，就會立即被打壓下去。
    現在上海燃料油10月份的遠期價格已經低于現貨報價和新加坡紙貨價格，以進口商為代表的賣方也就失去了賣出保值的意義，所以市場的拋壓不會太重。如果原油重拾升市，燃料油則會在接近現貨價的水平緩慢上漲。
    長期以來，國內成品油價格與原油價格嚴重倒掛。2005年國內煉油企業由于定價機制的制約，全行業虧損高達300億元。2006年由于油價始終在70美元/桶的高位徘徊，政府再次提升成品油價格。
    5月24日，國家發改委將國內汽油、柴油和煤油銷售價格分別提高500元/噸，使汽油和柴油銷售價格分別達到5200元/噸和4570元/噸，提價幅度達到了10.6%和12.2%。盡管這次提價幅度是近幾年提價中是最大的，但是由于國際原油價格也上漲了10%左右。所以，本次成品油提價仍屬對國際原油價格的補漲，在一定程度上有利于緩解成品油供應矛盾，降低煉油行業的虧損程度。但由于提價幅度整體仍不及原油價格上漲幅度，所以對煉油企業全年業績影響并不大，我國煉油行業仍處于虧損狀態。
    隨著夏季用油高峰到來，國內油品供應日趨緊張。如果國內成品油價格不調整，地方煉油廠仍不得不停產，難以保證市場的油品供應。目前，國內成品油價格與國際價格還有1000多元/噸的差距，還有一定的上調空間。在我國成品油定價機制徹底完善之前，預計仍將以提價作為調控的主要手段。所以，市場人士普遍預測，我國成品油年內還要調價幾次。當然，隨著我國成品油定價機制的逐步完善，政府可能對上游資源征收壟斷利潤稅，以補貼給下游企業。
    綜上所述，筆者認為國內的燃料油市場由于受到現貨市場和成品油價格政策的制約，在跟漲的基礎上往往出現滯后的表現，但并不影響油價的總體走高。