發(fā)改委宏觀院:下半年可能出現(xiàn)輕度通縮

國家發(fā)改委宏觀院獨(dú)家提供

課題顧問兼指導(dǎo):陳東琪

課題組長兼本報(bào)告執(zhí)筆:王小廣

參加討論的其他成員:樊彩躍、李軍杰、丁瑤

為防止再次出現(xiàn)通貨緊縮，國家價(jià)格政策既要努力保持物價(jià)的適度增長，又要推進(jìn)資源產(chǎn)品的市場化。

物價(jià)進(jìn)入偏低增長區(qū)間

2005年物價(jià)增幅呈明顯的逐季回落態(tài)勢，尤其是三季度后各類物價(jià)指數(shù)增長出現(xiàn)全面性加速回落現(xiàn)象，物價(jià)增長進(jìn)入偏低增長區(qū)間，顯示通貨緊縮的壓力在逐漸加大。

低通脹是一種內(nèi)在性長期趨勢。上世紀(jì)90年代后期以來低通脹(低物價(jià)增長)是一種內(nèi)在趨勢，2005年的物價(jià)增長形勢進(jìn)一步證明了這一點(diǎn)。自上世紀(jì)90年代后期以來，不僅中國出現(xiàn)了低通脹的趨勢，而且以美國為主的西方發(fā)達(dá)國家也存在這樣的一種內(nèi)在趨勢，其他發(fā)展中國家通貨膨脹率也大大降低，即低通脹是一種全球性的長期性趨勢，就像80年代到90年代中期前的時(shí)間內(nèi)，高通脹呈一種內(nèi)在的長期趨勢。

2002年開始的中國經(jīng)濟(jì)新一輪長期快速增長周期，一個(gè)基本特征就是“高增長低通脹”組合，通貨膨脹問題不再成為影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要問題，相反，通貨緊縮問題會不時(shí)地困擾我們，影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。即使在經(jīng)濟(jì)最熱的時(shí)候，通貨膨脹率也是有限的。如2004年以來，生產(chǎn)資料價(jià)格總指數(shù)(流通環(huán)節(jié))持續(xù)近一年半保持10％以上的增長，工業(yè)品出廠價(jià)格連續(xù)1年多保持6％以上的高增長，但CPI增長僅6月份至9月份的連續(xù)四個(gè)月超過5％，之后增幅逐月回落，說明總供給增長持續(xù)地大于總需求是一種常態(tài)。通貨膨脹只是一個(gè)“小插曲”，難以持續(xù)。

正如我們在去年發(fā)表的上半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析報(bào)告中指出的“此輪經(jīng)濟(jì)增長中通脹問題并不嚴(yán)重，屬于低通脹的景氣上升，而且未來一段時(shí)間內(nèi)也缺乏通脹加速的基礎(chǔ)”，在另一些報(bào)告中則指出，短期有一定的通脹壓力，但中期通脹壓力不大，相反存在內(nèi)在的通貨緊縮壓力。

使低通脹成為一種內(nèi)在性長期趨勢的主要原因有三個(gè):一是高科技革命(信息技術(shù)革命)及其不斷擴(kuò)散，提高了要素生產(chǎn)率，使企業(yè)生產(chǎn)成本大幅下降，效益提高，物價(jià)走低；二是全球化過程使市場機(jī)制在全球范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)節(jié)，使市場資源配置的效率明顯提高，拉低物價(jià)水平；三是中國改革開放后經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，明顯增加了全球的供給量，使物價(jià)總水平增長放慢。

這三個(gè)因素最終形成的效應(yīng)是:總供給的增長速度大于總需求的增長速度，使物價(jià)上漲的動力明顯不足。相反，在市場機(jī)制不完善(主要是產(chǎn)業(yè)組織不發(fā)達(dá))及投資增長存在體制性的強(qiáng)沖動的情況下，容易出現(xiàn)供給過剩與需求不足并存的局面，形成較強(qiáng)的通貨緊縮壓力。

四大因素拉低物價(jià)

物價(jià)總水平增長將繼續(xù)放慢，下半年可能出現(xiàn)輕度的通貨緊縮問題。

綜合分析，導(dǎo)致物價(jià)總水平(C P I )增長將繼續(xù)放慢的原因主要包括四個(gè)方面:

市場總體供大于求的矛盾將進(jìn)一步發(fā)展，是導(dǎo)致物價(jià)總水平增幅進(jìn)一步放慢的關(guān)鍵原因。有兩個(gè)方面的原因會使2006年市場供大于求的矛盾加劇:一方面新增產(chǎn)能的集中釋放將形成較明顯的供給過剩壓力。2005年是前幾年高投資形成的產(chǎn)能釋放的第一年，根據(jù)產(chǎn)能形成的周期分析，產(chǎn)能釋放最集中的年份是2006年和2007年。2005年因產(chǎn)能的初步釋放開始形成了較強(qiáng)的供大于求的壓力，導(dǎo)致CPI增幅明顯回落。因此，2006年物價(jià)增長來自供給過剩的壓力將進(jìn)一步增大。二是外需可能明顯放慢對內(nèi)需增長的壓力增大。如果外需增長真如我們所預(yù)期的那樣出現(xiàn)大幅下滑，許多為滿足外需市場的產(chǎn)能就會大量擠壓國內(nèi)市場，使國內(nèi)面臨越來越嚴(yán)重的供過于求的局面。

其次，PPI(工業(yè)出廠價(jià)格中生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù))及上游產(chǎn)品價(jià)格增長的進(jìn)一步放慢，將使成本推動型的價(jià)格上漲進(jìn)一步弱化。新增產(chǎn)能的不斷釋放，及流通環(huán)節(jié)的生產(chǎn)資料價(jià)格總指數(shù)增幅最近兩個(gè)月由正轉(zhuǎn)負(fù)，會導(dǎo)致PPI增幅逐步回落，最終使物價(jià)上漲(CPI增長)來自成本方面的壓力明顯減弱。2005年11月份PPI增幅首次降至5％以下，為4.5％，比8月份下降2.8個(gè)百分點(diǎn)，呈加速回落的態(tài)勢，其主要原因是其中采掘業(yè)和原材料工業(yè)品的出廠價(jià)格指數(shù)增長大幅放慢，11月份這兩類產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)分別增長20.1％和6.9％，分別比年中高峰值回落14個(gè)和4.5個(gè)百分點(diǎn)。2006年這兩類工業(yè)品在新增產(chǎn)能釋放下出廠價(jià)格將會繼續(xù)回落，從而導(dǎo)致PPI增長繼續(xù)放慢。在PPI向下傳導(dǎo)導(dǎo)致CPI上漲的效果并不明顯的情況下，2006年P(guān)PI增幅的進(jìn)一步回落，會使來自這一成本因素的作用變得微乎其微。

其三，糧食和石油這兩類重要產(chǎn)品的價(jià)格增長盡管面臨較大的不確定性，但快速上漲的概率很小，相反，調(diào)整的壓力在增大。2006年受需求增長動力有所減弱、油價(jià)高企風(fēng)險(xiǎn)增加、美國對游資的吸引力增強(qiáng)等因素的影響，國際石油價(jià)格可能面臨向下調(diào)整，即使增長其幅度也較為有限。而糧價(jià)下行的壓力也明顯大于上升的壓力。2006年我國糧食產(chǎn)量在上年凈增775億斤的基礎(chǔ)上又新增200多億斤，連續(xù)兩年的增產(chǎn)以及國家糧食庫存的增加，將會使糧價(jià)面臨較大的回調(diào)壓力。即使2006年天氣不好造成糧食的適度減產(chǎn)，供需仍然會保持基本平衡，不會導(dǎo)致糧價(jià)的明顯上升。糧食和石油價(jià)格的穩(wěn)中趨降走勢將使物價(jià)總水平上漲有限。

最后，一年多以來的貨幣供應(yīng)量M1和貸款增長的偏緊運(yùn)行，將會使未來物價(jià)上漲缺乏貨幣因素的支持。目前金融運(yùn)行存在一種內(nèi)在的收縮趨勢。貨幣供應(yīng)和需求的“松緊”主要是看M1的增長和貸款的增長。2004年下半年以來，M1增長大幅回落，從20％的高位降至去年3月份的最低點(diǎn)9.9％，二季度末以后有所回升，但力度有限，10月末M1同比增長12.1％，同時(shí)貸款增長持續(xù)處于13－14％之間的相對低位。

另外，金融上的一個(gè)內(nèi)在緊縮信號是存貸差的迅速增大，至去年10月末，存貸差已增至9.03萬億元，比2004年同期新增加2.75萬億元，估計(jì)全年新增存貸差將突破3萬億元，而2004年僅新增1.4萬億元，2000－2003年間新增存貸差均不超過9500億元。存貸差的擴(kuò)大既反映了存款增長明顯比貸款增長快，也反映了金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款時(shí)明顯趨于謹(jǐn)慎。M2增長較快并不表明企業(yè)面臨的金融環(huán)境是偏松，相反M1增長持續(xù)偏低及存貸差明顯增加，顯示經(jīng)濟(jì)增長的金融環(huán)境是偏緊的，因此，未來的物價(jià)上漲缺乏貨幣因素的支持。

從居民消費(fèi)價(jià)格分類指數(shù)看，2006年僅居住類及其他服務(wù)類價(jià)格會繼續(xù)保持一定力度的增長，其他多數(shù)產(chǎn)品的價(jià)格增幅將會繼續(xù)放慢。

綜合以上因素，我們認(rèn)為，2006年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增長將會繼續(xù)回落，預(yù)計(jì)增長1％左右，中期可能出現(xiàn)小幅的負(fù)增長，即開始出現(xiàn)輕度的通貨緊縮現(xiàn)象。流通環(huán)節(jié)的生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)估計(jì)會下降2％左右；工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)增長2－3％。

放松資源價(jià)格管制

防止再次出現(xiàn)通貨緊縮是2006年及“十一五”初期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)之一。國家的價(jià)格政策既要努力保持物價(jià)的適度增長，防止出現(xiàn)持續(xù)的負(fù)增長，又要利用有利時(shí)機(jī)，放松政府對資源性產(chǎn)品的價(jià)格管制，推進(jìn)資源產(chǎn)品的市場化。具體建議如下:

首先，努力穩(wěn)定糧食價(jià)格上漲。我們建議把促進(jìn)糧價(jià)的適度穩(wěn)定增長作為一項(xiàng)基本經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)農(nóng)民增收。具體設(shè)想是:在努力做好“三大保障”(國家糧食儲備保障、農(nóng)業(yè)耕地保障和增加農(nóng)業(yè)技術(shù)儲備保障)基礎(chǔ)上，實(shí)行糧食生產(chǎn)緊運(yùn)行政策，即從2006年起適當(dāng)控制糧食種植面積和繼續(xù)優(yōu)化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使糧價(jià)及其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格中長期保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。這一方面有利于緩解通貨緊縮壓力，另一方面在相當(dāng)程度上能保證農(nóng)民收入的穩(wěn)定增長，從而促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)穩(wěn)定增長及為加快農(nóng)村剩余勞動力的轉(zhuǎn)移提供更多的轉(zhuǎn)移資本。

第二，抓住有利時(shí)機(jī)，放松資源產(chǎn)品的價(jià)格管制，推進(jìn)資源產(chǎn)品的市場化。抓住當(dāng)前物價(jià)水平較低、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)的有利時(shí)機(jī)，加快資源性產(chǎn)品價(jià)格改革，逐步形成反映資源稀缺程度的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制，以利推動產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，節(jié)約資源。改革的重點(diǎn)是油氣、電價(jià)、水價(jià)和地價(jià)。

第三，從抑制產(chǎn)能過剩和加快產(chǎn)業(yè)組織調(diào)整兩方面，穩(wěn)定工業(yè)品價(jià)格水平。產(chǎn)能過剩和生產(chǎn)過剩(主要是工業(yè)品)將會導(dǎo)致物價(jià)不斷走低。一方面，通過繼續(xù)抑制投資過快增長來減少產(chǎn)能過剩的壓力，并通過促進(jìn)對過剩產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整來減輕產(chǎn)能過剩的不利影響，使工業(yè)品價(jià)格保持相對穩(wěn)定。另一方面，通過加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)組織調(diào)整來提高產(chǎn)品價(jià)格的自我調(diào)節(jié)能力。具體來講，就是通過消除體制性障礙及提供必要的鼓勵(lì)措施，推動企業(yè)的兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)的集中度，通過提高自主創(chuàng)新能力和強(qiáng)化優(yōu)勢品牌，在一些競爭性的行業(yè)加快形成壟斷競爭的市場結(jié)構(gòu)，以增強(qiáng)行業(yè)的價(jià)格自控能力。

最后，在努力保持物價(jià)總水平適度增長的同時(shí)，要嚴(yán)格控制壟斷產(chǎn)品的任意或搭車漲價(jià)。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)已面臨較明顯的通貨緊縮壓力，但并不是對所有的漲價(jià)行為都予以支持，不少公共產(chǎn)品價(jià)格(如醫(yī)療費(fèi)、教育收費(fèi)等)是明顯偏高的，在相當(dāng)程度上正是由于這些必需的公共產(chǎn)品的高價(jià)格造成了其他產(chǎn)品的消費(fèi)不足。在通貨緊縮壓力增大的情況下，要防止這些公共產(chǎn)品的任意或搭車漲價(jià)，開展教育、醫(yī)療醫(yī)藥收費(fèi)專項(xiàng)檢查，糾正教育、醫(yī)療醫(yī)藥的亂收費(fèi)，解決這些公共產(chǎn)品價(jià)格偏高問題。